"Gayrimenkul değerlerinin çöküşü": İklim değişikliği bir sonraki mali krizi tehdit ediyor

Kavurucu sıcaklar, orman yangınları ve bu haftaki gibi devasa yağmurlar yakında sistemik bir finansal riske dönüşebilir. Aşırı hava koşulları tüm bölgeleri yaşanmaz hale getiriyor ve evleri sigortalanmayan çöplüğe dönüştürüyor. Milyarlarca vergi doları bu çöküşü durduramayacak.

Bazı şehirlerde yaklaşık 40 santigrat derece: Bu hafta Almanya tarihi sıcak hava dalgaları yaşadı. Çarşamba günü yılın şimdiye kadarki en sıcak günüydü ve sıcaklıklar Renanya-Palatina eyaletindeki Andernach'ta 39,3 santigrat dereceye ulaştı. Şiddetli fırtınalar ülkeyi kasıp kavurdu, dolu, fırtına, yoğun yağmur ve hatta Eifel bölgesinde hortumlar görüldü. Doğu Almanya'da büyük yangınlar ormanları giderek daha fazla yakıyor. Birçok şehir kavurucu sıcaklar nedeniyle barınaklar inşa ediyor ve hatta tahliye planları bile hazırlıyor. Ancak sıcak hava şoku artık sadece su kaynaklarını, hastaneleri, itfaiye teşkilatlarını ve elektrik şebekesini zorlamıyor.

İklim değişikliği nedeniyle gezegenin dört bir yanında aşırı hava olayları daha sık yaşanıyor: Kuzey İtalya'daki heyelanlar, İspanya'da yaşayanların hafızasında yüzlerce ölümle en kötü sel felaketi, Dubai'deki korkunç sağanak yağışlar, Los Angeles, Yunanistan ve Türkiye'deki yıkıcı orman yangınları. Akdeniz artık düzenli olarak 45 santigrat dereceyi aşan sıcaklıklarla sıcak hava dalgalarına maruz kalıyor ve Karayipler, güney Amerika Birleşik Devletleri ve Pasifik'teki milyonlarca insanın geçim kaynakları giderek daha yıkıcı hale gelen kasırgalar, tayfunlar ve siklonlar tarafından tehdit ediliyor. BM, yalnızca geçen yıl 150'den fazla "benzeri görülmemiş iklim felaketi" saydı.

Yüz binlerce ölüm ve trilyonlarca dolarlık varlığın yok olmasının yanı sıra, iklim değişikliğinin ölümcül bir sonucu da var: Allianz yönetim kurulu üyesi Günther Thallinger, Mart ayında LinkedIn'de "Sigortacıların bu risklerin çoğunu artık karşılayamayacağı sıcaklıklara hızla yaklaşıyoruz" uyarısında bulundu. Hasar teminatı için gereken primler karşılanamayacak kadar yüksek. Thallinger, "Tüm bölgelerin ekonomik değeri -kıyı alanları, kurak bölgeler, orman yangını bölgeleri- sahneden kaybolacak" diye yazıyor. "Piyasalar fiyatları hızla ve acımasızca yeniden ayarlayacak. Bu, finansal sistemin temellerini tehdit eden sistemik bir risk."

Kim yanarsa yalnız kalır

Bu artık uzak bir senaryo değil, acı bir gerçek. "Versicherungsmagazin"e göre, Ahr Vadisi'ndeki doğal afet sigortasının maliyeti artık bazı durumlarda yıllık 2.700 avro civarında - sel felaketinden öncekinin yaklaşık üç katı. Birçok sigortacı fahiş muafiyetler talep ediyor. İklim hasarı için artan maliyetler nedeniyle, Alman Sigorta Birliği (GDV) 2023'te Almanya genelindeki konut inşaatı primlerinin önümüzdeki on yıl içinde iki katına çıkabileceği konusunda uyardı.

Los Angeles'ta birçok ev sahibi, bu yılın başlarında yaşanan yıkıcı yangınlardan sonra bir poliçe bulmakta bile zorlanıyor. Sigorta devi State Farm'a göre, Pasifik yangın fırtınasından önce bile, en büyük 12 sigortacıdan yedisi, özellikle orman yangınları olmak üzere "hızla artan felaket riskleri" nedeniyle 2023'ten itibaren Kaliforniya'daki yeni ev sigortası işinden tamamen çekilmişti.

Yanan veya boğulan herkes yalnız bırakılır: Bu, yüz binlerce insan için sadece kişisel bir mali felaket değil. Finansal sistemi sarsan bir iklim depremi. "Sigortalanamayan bir ev finanse edilemez. Hiçbir banka sigortasız mülkler için kredi vermez. Kredi piyasaları donar. Bu, iklim kaynaklı bir kredi krizidir," diyor Allianz yönetim kurulu üyesi Thallinger, finansal piyasalar için bulaşma riskini özetleyerek.

"2008'e benzer büyüklükte mali kriz"

Kalıcı olarak sigortalanamayan evlerin değerine ne olacağını hayal etmek zor değil. Ve bunun emlak piyasası ve çevredeki altyapı, tarım ve endüstri için ne anlama geleceğini. "İklim değişikliği artık sadece bir çevre sorunu değil. Yaklaşan bir ekonomik tehdit," diye uyardı ABD Senatosu'nun Aralık ayındaki raporu. "2008 Büyük Çöküşü'ne benzer büyüklükte bir mali krizi tetikleyebilecek emlak değerlerinde bir çöküş" riski var.

Sadece sigortacılar değil, gayrimenkule finansman sağlayan büyük bankalar da zararları kendileri karşılayamazlarsa süpürülebilirler. Bunun için 2008 sonbaharında Lehman Brothers'ın çöküşü gibi ani bir çöküş veya büyük bir borsa paniği gerekmez. İklim çöküşü yavaş çekimde gerçekleşebilir. Financial Times, Pennsylvania'daki Wharton School'dan ekonomist Ben Keys'in "Bu tür bir iklim riski geçici değildir. Sadece tek bir yönde hareket eder," dediğini aktarıyor. "Yani illa büyük bir şoka ihtiyacınız yok. Sürekli bir şok, konut fiyatlarına uzun vadede önemli bir aşağı yönlü baskı uygulamak için yeterlidir."

Bu iklim çöküşünün gerçekleşeceği kesin değil. İpotekleri onlarca yıldır defterlerinde tutan bankaların aksine, sigorta şirketleri genellikle müşterilerine yalnızca bir yıllığına taahhütte bulunur ve bu da onların risklerini yıldan yıla ayarlamalarına olanak tanır. İklim hasarı belirli bir yerle sınırlı olduğu ve finansal kurumların zararı karşılama kapasitesini aşmadığı sürece, acil bir tehdit yoktur. Her şey ne kadar büyük olacağına, gayrimenkul değerlerine ne kadar yansıtıldığına ve belirli finansal oyuncular arasında ne kadar yoğunlaştığına bağlıdır.

Ancak önemli kayıpların geleceği açık. "Bir gün -belki yarın- gerçekten yıkıcı bir sigorta kaybı yaşanacak," kehanetinde bulundu yatırım efsanesi Warren Buffet, Berkshire Hathaway grubunun büyük bir sigorta imparatorluğunu da içermesi nedeniyle, geçen yıl hissedarlara yazdığı mektupta. 2008 çöküşünden sonra sistemik finansal riskleri izlemek için kurulan Finansal İstikrar Kurulu, Ocak ayında "iklim şoklarının" sonuçları konusunda uyardı. Bunlar "yeterince şiddetliyse", "eş zamanlı olarak çok çeşitli finansal aktörlerin, sektörlerin ve küresel bölgelerin ödeme gücünü tehdit edebilir ve böylece sistemik riskleri tetikleyebilir."

Nakit enjeksiyonları iklim şoklarına karşı yardımcı olmuyor

ABD'de gayrimenkulün sigortalanmaması uzun zamandır sistemik bir risk olmuştur. Wall Street Journal'a göre, Florida'nın büyük bir kısmı, patlayan sigorta maliyetleri nedeniyle cennetten ABD'deki en kötü gayrimenkul piyasasına dönüştü. Burada da, en büyük sigortacıların yaklaşık yarım düzine kadarı, artan fırtına hasarı nedeniyle 2022'den beri piyasadan tamamen çekildi. West Palm Beach'te, bazı ev sahiplerinin sigorta poliçeleri artık ipotek ödemelerinden daha pahalı. Poliçeler o kadar pahalı ki, birçok ev sahibi evlerini satıyor ve ortadan kayboluyor. Milyonlarca insan, evleri kalıcı olarak ödemek zorunda olduklarından daha az değere sahip olursa, gelecekte kendilerini bu durumda bulabilir. Bu, dünyanın en büyük ve en eski varlık sınıflarından birine kalıcı bir darbe olacaktır. Ve bu krizin nasıl kontrol altına alınabileceği belirsizdir.

2008 çöküşünün aksine, iklim şoku hükümet garantileriyle yumuşatılamaz veya vergi mükelleflerinin parasıyla örtülemez. Sadece finansal olarak bozulmamış, aynı zamanda fiziksel olarak da toksik hale gelmiş varlıklar tarafından tetiklenir. İklim çöküşü, insanların paralarını kumar oynayarak kaybetmeleri nedeniyle gerçekleşmiyor. Doğanın varlıklarını yok etmesi nedeniyle gerçekleşiyor.

O zamanlar, bankalar ve yatırımcılar birbirlerine olan güvenlerini kaybettikleri için finans piyasaları donmuştu. Yıllarca, bunları karşılayamayan insanlara ipotek vermişler, kredilerini finansal simya ile şişirmişler ve bunları dünya çapında dağıttıkları yeni menkul kıymetlere paketlemişlerdi. Hükümet, devasa nakit enjeksiyonlarıyla, tüm kayıpların nihai garantörü olarak hareket ederek ve riskleri yeniden dağıtarak piyasaların temel güvenini yeniden sağlayabilmişti.

Ancak bu, iklim çöküşüyle ​​işe yaramayacak. "Kısa bir zaman diliminde birkaç zirve hasar olayı meydana gelirse -iklim tahminlerinin öngördüğü gibi- hiçbir hükümet kendini parçalara ayırmadan veya çökmeden gerçekçi bir şekilde maliyetleri karşılayamaz," diye öngörüyor Allianz yönetim kurulu üyesi Thallinger. Çünkü hükümet bile fizik yasalarını aşamaz: Belirli bölgelerdeki evler tekrar tekrar yanarsa, sular altında kalırsa veya kuraklık ve sıcak nedeniyle yaşanmaz hale gelirse, fiilen değersizdirler.

Varoluşsal risklerin ne sigorta şirketlerine aktarılabildiği, ne hükümetler tarafından emilebildiği ne de fiziksel adaptasyon yoluyla üstesinden gelinebildiği bir dünya vizyonu kasvetlidir. "Bu şu anlama geliyor: artık ipotek yok, yeni gayrimenkul projeleri yok, uzun vadeli yatırımlar yok, finansal güvenlik yok. Bildiğimiz şekliyle finans sektörü işlevini yitirecek," diye yazıyor Thallinger. "Ve bununla birlikte, bildiğimiz şekliyle kapitalizm de sürdürülemez hale gelecek."